回来了，回来了。我看市场跟我走之前没啥区别呀，还是不太行啊。然后跟大家汇报一下，去泰国待了一周，去医院交了交医药费，然后去警察那儿交了交罚单，身心俱疲地回来了。今天刚刚能爬起床，大概就这么一个状态。然后我一看这市场，哎呀，还是躺下吧。

所以现在这个状态，跟大家聊一聊，现在市场上可能担心的风险。那几点担心的风险之中，又有哪些确定性是可追寻的，以及为什么节前的时候我跟大家说这么一个方向，跟大家聊一聊，聊透一点。

第一个方向，走之前是不是那个时候是美国的危机，美国的流动性危机？我跟大家说，从指标上看缓解了一点，但是美国财政部那个事情还没解决。我走这一周是解决了，但是新的问题又产生了，日本那边是不是又爆雷了？日本那边什么？日债危机。你看它30年国债收益率现在飙到百分之三点几了，你知道它现在利率多少吗？它现在利率0.5%。它高了这三个点是什么意思？高的这三个点是市场不买账的溢价呀，就相当于你国家卖国债，现在人家不愿意买，除非你给我一个高的溢价，我才愿意买。

为什么呢？因为现在日本通胀多严重啊。我敢说我买了你的国债，每年给我三点几，到时候我物价涨得都比这高，可能不可能？另外一个风险，你现在政治局势、其他局势那么不稳定，到时候你能不能给我兑现呢？这能不能兑现的风险，是不是也是其中之一啊？

所以现在日债的危机已经登上了它从2007年到现在的一个高点。不管是10年、20年还是30年，基本上都是2007年到现在的一个高点。而且大家知道它现在控制的手段多不多？不多。因为大家知道，0.5%的利率在我们国家看起来不高，但对安倍经济学下的日本来说，它从1995年开始，这个利率基本上就没高过0.5%。它现在想加息，手段都不太多了。

你先不说它的爸爸允不允许它加息，允不允许它不再给自己疏通流动性，咱就说它自己再敢加，它自己国内受不受得了这个事情。因为它一加息，如果没有控制住通胀的情况，导致国债收益率进一步再往上走一个台阶的话，它需要交多少钱的利息？每年它需要从自己的GDP里边抠出来一个很大的数值，接近10%，5%以上、10%以下的这么一个数值去交国债利息。因为它本身的国债是它GDP的265%，全球最高，所以它是万万不敢让自己的国债收益率上去的，因为它光交利息就交不起。所以你说它现在爆的是不是雷？

所以这两天大家要知道，我们打的是非常在痛处的，他们自己压力也是很大的。虽然这个压力是全球性传导的，导致我们这边也受一点情绪性的波动，但是我觉得让他们痛更重要。这是第一点。日债危机导致的日本股债汇三杀，我们先不说了，回头再看。

第二点，现在其实美国那边对于它的AI应用展开了一系列讨论。这个跟当年2000年的时候，它危机爆发之前，社会各界对它的关注、讨论引发危机的那个情形有一点像。大家在担心什么呢？就是你记得当时美国那一家也是卖铲子的公司，那家是网景还是什么？不是网景，我忘记哪一家了，就是当时美国那也是卖线缆的那家公司，也是卖铲子的。那个卖铲子应用还没落地的时候，铲子一直卖、一直卖，大家就问：你铲子需要那么多吗？铲子有没有保质期啊？问题来了。

比如说它的显卡到了这儿，过五年它这个显卡是不是还是那个性能？它存不存在老化？性能会不会过期？假设这家创业公司、应用公司，就在这五年之中始终没有做到产出，那就相当于它这一轮AI投资是不是就白打水漂了？下轮用的是不一样的铲子和硬件，你铲子是可以卖，但这些公司已经死掉了呀。那这些所谓死掉的公司，包括OpenAI这些公司，它们何去何从呢？这是不是就是经济危机新一轮的引爆点呢？

所以现在大家对于OpenAI的期待是很高的。除了它的大文本模型的付费用户之外，他们需要迫切地看到，他们能够可验证地在其他方面做出有突破性的成果，但是现在还看不到。那如果还看不到的话，其他AI应用方面，除了大文本模型，有没有可能有其他应用的地方呢？有，比如说生物制药，大家看到的不是特别多是吧？大家能看到比较多的是机器人、自动驾驶，尤其是被赋予厚望的机器人。马斯克现在拿出了成绩，说2026年它要量产，但是2026年到底能不能量产呢？包括我们国内是否能够量产呢？所有这种怀疑现在都变成了一团疑云。

大家迫切地想看到，AI的应用端是否会出现契机。如果AI应用端不出现契机，大家可以认为这场泡沫是不是需要冷静一下了呢？这个就是现在国外对于AI应用的一重担忧。这也导致了我们现在的情况比较受压制，大家看整个不管是国外的链，还是国内国产算力这一块，都受到一定压制。

前两点都是其他市场的，有没有针对我们大A股直接一点的利好？没有。为什么？现在大家看，你如果说A股现在有利好的话，我们的经济依赖什么？三驾马车嘛，投资、消费、出口，大家觉得哪一个现在好一点？挨个排除吧。有人选消费吗？我觉得没有人吧，消费现在是我觉得首先排除的。第二，出口，大家觉得出口现在的环境好吗？是不是也还是打一个大大的问号。现在就剩下一个投资了。

投资环境的话，还在化债，但是有没有更大的财政空间？这个有可能是我们发力的方向。而且尤其是像其他两驾马车搞不定的话，那可能财政端的发力还是要再发力的。那请问，如果说我们现在处在一个很坏的情况下，财政端的发力会往哪个方向发力？还要往砖头上发力吗？我问大家，不能吧？

那现在如果说再要发力的话，你如果去发力到AI硬件，可不可以？国产算力，大家想一想这个投资，大家见过直接投给那些复杂的科技企业的吗？科技债算一个，然后支持A股的发展，通过股权融资的方式给这些科技企业赋能，也是一个。但是直接给它创造营收的可能性大不大？政府采购，政府采购也算其中的一个。但是最最直接的还是什么？跟科技硬相关的，我们的能源安全呀。

好多人觉得能源，我上次跟大家讲电力的事情，大家可能不是特别理解。大家说能源这一块，具体我们是如何去看待的？现在能源的危机以及能源的热点具体产生于哪一方面？我给大家说一下。大家知道现在的增长来看的话，全球增长，比如说这是核电，这是火电，然后增长比较猛的，大家知道是哪两条吗？

增长比较猛的一个是光伏，那直接就上去了，每年是指数级的增长，尤其是从2023年开始，那是指数级增长。尤其是我们这边东西便宜得不行了，比火电还便宜，为什么不买光伏？都是清洁能源，又能符合低碳要求。好，这是光伏。还有一个是什么呢？还有一个是风电。风电之前比光伏要稍微低那么一点，或者稍微高那么一点，但是它这两年增速明显没有光伏那么猛。

为什么我选择风电呢？这就跟大家说的确定性有关系。刚才跟大家聊了投资、消费、出口三驾马车里边，我们看消费是受压制的，出口也是受压制的。那么这两条里面跟光伏产业关系大不大呀？大家知道，现在光伏和储能最大的订单量、最大的利润爆发点在哪里？大家看的是一样的市盈率，一样的利润出处。但是大家知道，光伏和储能在今年的海外订单中贡献了一大笔营收。这样的话，大家说它们对于海外供应链的依赖是不是要更强？

那唯一更依赖国内投资的，是不是在这条线里面，在风这条线里面？所以如果说经济非常不景气的情况下，国家要拉动投资，你说是国家投资去建个屋顶光伏吗？那玩意儿不用国家投吧，地方政府也行，个人个户也行。但是你建一个那么大的风车，那么大的一个轮子，尤其是跑到海上去建，那就只能是政府投资。

所以政府投资明年有可能投什么？如果真有不确定性的话，真局势特别危险的话，那还在这个方向。尤其是之前还发了一个，说我们定的目标过低了，我们还要保持13%左右的增速，然后继续装风能。为什么装风能呢？有很多人是不理解的：你现在风好多都转不起来了，你还装什么风能？大西北好多风都转不起来了。

我告诉大家一个实实在在的问题，这个东西全是个成本账。怎么去看这个成本账？你看我们国家整个的地理位置，它是东南沿海这一片，风在哪儿？风在这个地方刮，我们用电的地方在这一片。那请问，从这一片输过来之后，它成本到底可不可控？如果它成本比现在有的火电和光伏成本高，人为什么要输过来呢？

所以现在就是产业不断地还在降本增效的过程中，尤其是海上的大风车也在不停安装的过程中，去供用东部沿海，去替代以煤为主的这种化石能源。这个是我们整体的一个思路。为什么要装这么多呢？就是未来我们可能少用点煤，多用点风。因为风总体上来说，稳定性上，尤其是在日夜的这种稳定性上，要稍微高一点。它虽然说对天气要求更苛刻一点，在长阶段上更苛刻一点，但在短阶段上对储能要求要稍微低一点点。

所以风能是在相同密度下，在东南沿海的条件下，在国家投资的可控范围内，较为有确定性的一个方向。但现在它也跟着跌，大家可以看看跌幅，大家可以把几个ETF都拉出来看一看，它跌幅是大的还是小的。但总体来说，现在总体不确定的情况下，大家空仓的话，耐心看一段时间也是不错的。

另外，还是那个观点，如果大家觉得，我就是手痒，我就是不能忍，我空着，我就要有一点点，那你配一点点这个去作为一个观察指标，我觉得也没毛病。这就是我综合的意见。

我现在这回来，一会儿感觉满头虚汗，不能再聊了，就这样吧。让我养一养，先让我养一养。拜拜，粉丝朋友们，拜拜。
